0909富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2019-09-09

上周央行開展400億逆回購操作,公開市場凈回籠1000億元;本周公開市場逆回購到期400億,MLF到期1765億。上周資金面整體較為穩定,周初略有轉松后資金價格再度小幅回升,銀行間質押式回購利率R001加權全周上行0.44BP2.6407%,R007加權全周下行7.89BP2.7309%。現券方面,長端利率受貨幣政策寬松預期影響,整體呈下行態勢;10Y國開活躍券1902101全周下行3.75BP3.4325%,10Y 國開次新券190205大幅下行7.25BP3.5375%,10Y國債活躍券190006下行4.75BP3.0075%。信用方面,上周高等級信用債收益率有所上行,低評級收益率有所下行;短端信用利差以上行為主,長端信用利差有所下行;等級利差有所收窄,整體風險偏好有所下沉。海外方面,上周風險資產反彈,避險情緒減弱,10Y美債收益率全周下行6.1BP1.56%。

宏觀方面,上周三國?;岫ǖ髯時臼諧?,措辭中對經濟下行的擔憂加劇,提出及時運用普遍和定向降準等政策工具;周五央行公告將于916日全面降準0.5個百分點并對僅在省級行政區域內經營的城商行實行額外定向降準,分兩次于1015日和1115日各下調0.5個百分點;周末公布的8月外貿數據中出口數據不及預期,搶出口效應不強。前期市場預期MLF操作利率或將下調,但本周一央行開展了逆回購操作,并未續作到期的MLF。我們認為,后期央行下調MLF利率的概率減小,短端貨幣市場利率受降準推動大幅下行的概率不大,長端利率下行的空間仍將受限;但考慮到市場對經濟的悲觀預期仍在,長端利率大幅上行的概率不大,短期或以震蕩為主。

信用方面,央行降準釋放了流動性,寬信用的政策進一步推進。我們認為受此利好影響,低評級信用債收益率或有所下行,但近期發行人信用風險相關的負面信息仍較多,建議在風險偏好未有明顯抬升前對低等級債券保持謹慎。

免責聲明:

本報告中的信息均來源于已公開的資料,我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。

在任何情況下,報告中的信息或所表達的意見并不構成證券買賣的出價或詢價。在任何情況下,我公司不就報告中的任何投資作出任何形式的擔保。本報告內容和意見不構成投資建議,僅供參考,使用前務請核實,風險自負。

本報告版權歸富安達基金管理有限公司所有,僅供富安達基金管理有限公司內部使用。未獲得富安達基金有限公司事先書面授權,任何人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。