0930富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2019-09-30

上周央行開展2100億逆回購操作,公開市場凈回籠800億元。受繳稅因素消退影響,上周銀行間資金面趨于寬松,資金價格大幅回落;銀行間質押式回購利率R001加權全周下行154.61BP1.3127%,R007加權全周下行101.07BP2.0167%。現券方面,上周市場缺乏主導驅動因素,利率窄幅波動,長端利率延續上行;10Y國開活躍券190210全周上行4BP3.6075%;10Y國債活躍券190006全周上行4.75BP3.1450%。信用方面,上周各類信用債收益率漲跌不一,信用利率差多數收窄,長端信用利差收縮趨勢較為明顯。海外方面,受美國經濟數據穩定與國際貿易前景預期樂觀影響,市場避險情緒緩和,美債收益率延續下行,10Y美債全周回落3.8BP1.684%。

宏觀方面,8月工業企業利潤數據低于預期, 但9月制造業PMI小幅回升,需求端或有所回暖。我們認為,目前地產下行壓力較大,PPI低位波動或拖累制造業復蘇,基建投資回升偏慢,經濟下行壓力仍存,整體看基本面對債市仍有支撐;但近期政府加大力度推進穩增長政策,疊加上周央行新聞發布會表態,市場對經濟的悲觀預期和對貨幣政策的寬松預期均有所降溫,我們建議短期對長端利率需保持謹慎。

信用方面,近期發行主體違約情況仍時有發生,市場風險偏好仍處低位。目前的寬信用政策下,低評級主體融資情況尚未有明顯改善,我們建議對低評級債券仍保持謹慎。

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