0826富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2019-08-26

上周央行開展2700億逆回購操作,全周公開市場凈回籠300億;本周公開市場逆回購到期2700億,MLF到期1490億,國庫現金定存到期800億。上周資金面維持緊平衡狀態,資金價格維持在年內較高水平;銀行間質押式回購利率R001加權全周下行8.7BP2.6292%,R007加權全周下行3.1BP2.7162%。現券方面,周初LPR新定價機制及首次報價出臺,長端利率低開后全周小幅震蕩上行;10Y國開活躍券190210全周上行1.75BP3.4275%,10Y國債活躍券190006全周上行4.25BP3.0650%。信用債收益率整體多數上行,中長期限上行幅度較大,信用利差漲跌不一。海外方面,上周五貿易戰再度升級,全球避險情緒再起,10Y美債當日下行8BP收于1.533%,較前周下行2.9BP。

宏觀方面,上周處于數據真空期,市場關注點集中于新出臺的LPR報價機制,即在原有10家報價行的基礎上新增了農商行、城商行、外資行和民營銀行各兩家,采取與MLF利率掛鉤加點浮動的方式;上周二新機制下首次報價利率小幅低于前期貸款基準利率,符合市場預期;同時本周一央行開展MLF續作維持前期利率不變。上周五中美貿易摩擦再度升級,市場避險情緒再起,黃金價格迅速拉升,離岸人民幣兌美元大幅貶值。我們認為目前全球經濟處于下行通道,中美貿易摩擦加劇抬升避險情緒,對國內債市形成利好,但受制于人民幣匯率貶值壓力等因素,短期內貨幣政策大幅放松的概率不大,利率債整體收益率曲線較平,長端利率下行空間有限。

信用方面,近期發行人違約事件仍較多,金融機構的風險偏好未有明顯抬升,新機制下LPR能否帶動實體經濟融資成本下行并加快推動信用擴張有待觀察,我們建議暫時對低評級債券仍保持謹慎。

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