0520富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2019-05-20

上周資金價格小幅抬升,但資金面仍然保持比較寬松,周三開始定向降準的資金逐步釋放,MLF到期之后央行增量續作,加上逆回購到期的規模全周公開市場凈回籠60億。全周銀行間利率回升到前期正常水平,其中加權隔夜利率均值上行79BP2.35%,R007上行23BP2.56%。現券有小幅的上漲,一方面受到國內經濟數據回落的影響,另外中美貿易摩擦繼續發酵,推升避險情緒,10Y國債收益率下行4BP3.27%,10Y國開債收益率下行6BP3.68%。信用債收益率也跟隨下行,信用利差收窄。

上周公布了4月份宏觀經濟數據,工業生產降至前兩月水平,制造業表現較差,企業擴張意愿和能力依舊偏弱,需求端也有所回落,從5月份高頻數據看,需求偏弱的狀況還在繼續,基本面目前對債券市場的支撐好于上個月。海外方面,貿易摩擦依舊在繼續,股票市場波動較大,風險偏好維持較弱,利多債市,但另一方面人民幣匯率短期貶值較快對債券有一定威脅,央行上周發行了兩期離岸央票維穩匯率,我們認為匯率持續貶值的基礎較弱,美元指數和美國經濟持續強勁的概率較小,這一輪貶值以短期沖擊為主,對國內貨幣政策沒有關鍵性的影響。央行發布的一季度貨幣政策報告繼續堅持適度寬松的基調,保持流動性合理充裕,關注結構性政策調控,整體上我們對后續貨幣政策的判斷依舊是整體穩健、適時微調。投資方面繼續看好部分過剩行業以及地產行業精選個券的票息價值。

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