0513富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2019-05-13

上周資金面繼續寬松,央行全周凈投放資金500億,資金價格大幅下降,周中出現銀行間隔夜利率最低達到1.1%的情況,全周R001均值下降31BP1.56%,R007下行37BP2.33%。利率債受到國內經濟數據的公布以及中美貿易摩擦的發酵影響,全周有所上漲,其中10Y國債收益率下行8BP3.3%,10Y國開債收益率下行8BP3.74%。信用債跟隨利率有所上漲,城投債和中票收益率均有下行,信用利差收窄。

上周公布了部分4月份經濟數據,相比前一月有顯著回落,除了商品價格維持較高水平帶動金額有一定支撐外,生產指數以及下游需求沒有延續3月份的高增長。信貸數據同比環比都有下滑,企業部門下降更加明顯,短期和中長期貸款均較3月份減少,表明企業部門實際需求還沒有趨勢性回升。地方政府專項債發行節奏也比一季度有所放緩,整體社融增速略降。我們認為今年全年社融增速整體將滿足此前說的“與實際GDP增速相匹配”,節奏上一季度投放規模比較大,預計二季度略有放緩,并跟隨實際經濟運行情況小幅波動。另外4月份起增值稅率下調,部分中下游企業在3月提前集中開票,4月增值稅收入庫較多,而稅率調降的影響釋放可能有所滯后。上周中美貿易摩擦升級,貿易環境的不確定性推升避險情緒,債券市場相應有所上漲,國內貨幣政策保持相機抉擇的概率較大,整體穩健適時微調。總的來看,本月債券環境相比上個月有所改善,利率債的安全性提高,同時繼續看好部分過剩行業以及地產行業精選個券的票息價值。

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